La separación y exclusión de socios en el derecho societario español
El derecho de separación y la exclusión de socios son dos mecanismos del derecho societario español que permiten, respectivamente, al socio salir de la sociedad cuando concurren determinadas causas legales o estatutarias, y a la sociedad expulsar a un socio que ha incurrido en conductas que la ley considera incompatibles con la permanencia en la empresa.
En ambos casos, el socio que sale o es expulsado tiene derecho a recibir el valor razonable de sus participaciones en el momento de la separación o exclusión. La determinación de ese valor razonable es, con frecuencia, la cuestión más conflictiva del proceso: si las partes no se ponen de acuerdo, el juzgado mercantil debe resolverlo con la ayuda de un experto independiente.
Causas legales de separación del socio (LSC)
La Ley de Sociedades de Capital (LSC) reconoce al socio el derecho de separación en los siguientes supuestos principales:
- Sustitución o modificación sustancial del objeto social.
- Prórroga de la sociedad.
- Reactivación de la sociedad.
- Creación, modificación o extinción anticipada de la obligación de realizar prestaciones accesorias.
- Transformación de la sociedad en otro tipo social.
- Traslado del domicilio social al extranjero.
- En SL: falta de distribución de dividendos cuando los beneficios son suficientes (artículo 348 bis LSC, tras el umbral mínimo del 25%).
El concepto de valor razonable y su determinación
La LSC establece que, en caso de separación o exclusión, el socio tiene derecho al valor razonable de sus participaciones. El artículo 353 LSC establece el procedimiento para su determinación:
- En primer lugar, las partes intentan acordar el valor en el plazo de dos meses desde el ejercicio del derecho de separación.
- Si no hay acuerdo, el valor lo determina un auditor de cuentas designado por el Registrador Mercantil, a instancia de cualquiera de las partes.
- La valoración del auditor puede ser impugnada judicialmente por cualquiera de las partes si consideran que no se ajusta al valor razonable real.
El valor razonable no equivale al valor contable (valor del patrimonio neto dividido entre el número de participaciones), que habitualmente infravalora el valor real de la empresa. El valor razonable exige una aproximación al valor de mercado real, teniendo en cuenta tanto los activos tangibles como los intangibles, el fondo de comercio y la capacidad generadora de rentas de la empresa.
Métodos de valoración pericial aplicables
Descuento de flujos de caja (DCF)
Es el método más aceptado por los juzgados mercantiles para empresas en funcionamiento. Refleja el valor intrínseco de la empresa basado en su capacidad de generar caja futura. En el contexto de la separación de socios, el perito debe ser especialmente cuidadoso con las hipótesis de crecimiento y márgenes, ya que ambas partes tenderán a proponer proyecciones que favorezcan su posición.
Múltiplos de comparables
Aplicación de múltiplos de mercado (EV/EBITDA, PER) de empresas comparables cotizadas o de transacciones comparables recientes. Especialmente útil como método de contraste y validación del DCF.
Valor de patrimonio neto real
Más apropiado para empresas patrimoniales o holding. Requiere la valoración individual de cada activo y pasivo a valor de mercado, incluyendo plusvalías tácitas en inmuebles e intangibles.
Las contingencias fiscales como elemento de ajuste del valor
Un aspecto frecuentemente olvidado en las valoraciones de separación de socios es el impacto de las contingencias fiscales latentes en el valor de la empresa. Si la sociedad tiene posiciones fiscales agresivas, inspecciones en curso o riesgo de regularización por parte de la AEAT, esas contingencias reducen el valor razonable de las participaciones.
El perito tributario es el más indicado para cuantificar estas contingencias: analiza las declaraciones fiscales, el historial inspector, las provisiones contabilizadas y las posiciones fiscales más expuestas, y estima el impacto económico de las contingencias identificadas sobre el valor de la empresa.
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Conclusión
La valoración de participaciones en la separación y exclusión de socios es una cuestión técnica que frecuentemente acaba en los juzgados mercantiles. Un informe pericial riguroso, con metodología sólida y que incorpore el análisis de las contingencias fiscales latentes, es el instrumento más eficaz para defender el valor razonable real de las participaciones ante el juzgado y frente a la pericial de la parte contraria.
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